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持續(xù)十年的美股牛市或?qū)⒔Y(jié)束? 美股平均損失16%

發(fā)布時間：2022-05-23 10:56:21 文章來源：金融界

美股十年牛市或?qū)⒔Y(jié)束?

近期，伴隨持續(xù)的高通脹，還有美聯(lián)儲加息、縮表等貨幣政策收緊預(yù)期的不斷強化，美國股市進入了調(diào)整階段，而今年以來的俄烏沖突、以及繼發(fā)的全球原油價格的大幅上行等，使得美股市場的波動性進一步放大，VIX恐慌指數(shù)也有脈沖式的上升。

今年以來，美股三大股指悉數(shù)下跌，截至5月20日，納斯達克指數(shù)跌幅達27.48%，跌入熊市區(qū)間，已是連續(xù)第七周下跌，標普500指數(shù)也瀕臨熊市邊緣。這讓借道QDII基金布局美股的國內(nèi)投資者損失不小，年后相關(guān)基金平均跌幅超16%，且分化極為嚴重，業(yè)績排名首尾差距甚至逼近90%。

近期行情是否意味著自2008年以來長達十余年的牛市步入終結(jié)？有基金經(jīng)理認為，目前的下跌已經(jīng)非常接近近十年的最大跌幅，從歷史數(shù)據(jù)來看，繼續(xù)深跌的可能性較小。而且上市公司預(yù)期業(yè)績增長足以消化貨幣收緊帶來的估值收縮，目前的調(diào)整或已接近尾聲。

美股相關(guān)QDII受重挫

截至一季度末，國內(nèi)共有82只QDII基金配置了美股資產(chǎn)，合計持有金額達到了662.17億元人民幣，這一數(shù)值隨著2021年美股大放異彩增幅達152%，但在今年年后遭遇劇降。單只規(guī)模來看，易方達中證海外互聯(lián)ETF單只基金投資美股資產(chǎn)達165.47億元，其次是博時標普500ETF與廣發(fā)納斯達克100聯(lián)接A，持有美股均超過60億元。

年內(nèi)全球幾大股指均難逃下挫，截至發(fā)稿，道指連續(xù)第八周下跌，創(chuàng)1923年來最長連續(xù)下跌紀錄；納指已較歷史高點跌約30%；標普500指數(shù)也瀕臨熊市邊緣，二者均連續(xù)第7周下跌，創(chuàng)下20多年前互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來最長連跌紀錄。

受股指拖累，配置美國資產(chǎn)QDII年后平均跌幅超過16%，且兩極分化極為嚴重，除去廣發(fā)道瓊斯美國石油A人民幣等個別油氣資源類主題基金取得正收益，個別基金甚至增幅漲幅近五成，其余QDII收益均告負，甚至有四只基金跌幅超過了三成。

近期美股為何重挫?華夏納斯達克100ETF基金經(jīng)理趙宗庭分析認為，主要誘因或為4月通脹回落幅度不及預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，受原油價格回落影響，4月美國CPI環(huán)比漲幅大幅回落0.8%至0.3%，CPI同比增速也同樣迎來拐點，漲幅較上月回落0.2%至8.3%。而在剔除食品和能源后，核心CPI環(huán)比漲幅也在連續(xù)2個月回落后再度反彈至0.6%。“但從數(shù)據(jù)總體來看，預(yù)計通脹高點已過，3季度開始通脹回落速度可能有所加快。”

數(shù)月調(diào)整后。國內(nèi)投資者是否能夠借道基金“抄底”美股?CFRA首席投資策略師Sam Stovall表示，自1946年以來，標準普爾500指數(shù)在13個熊市中平均下跌了32.7%，其中包括在 2007-2009 年金融危機期間的熊市期間下跌了近57%。而根據(jù)CFRA的數(shù)據(jù)，該指數(shù)在熊市期間平均需要一年多的時間才能觸底，然后大約需要兩年時間才能恢復(fù)到之前的高點。

同時，博時基金指數(shù)與量化投資部ETF組副主管兼基金經(jīng)理萬瓊也提示風險，她認為，美股短期波動還是會加劇的。“年初至今，美股的穩(wěn)定性出現(xiàn)了明顯的下滑。5月波動加劇的因子甚至有所增加，如月初的議息會議、美國非農(nóng)數(shù)據(jù)的發(fā)布、月中的通脹數(shù)據(jù)，以及6月中的議息會前的聯(lián)儲官員信號釋放。在諸多因子的輪番沖擊下，美股可能迎來一個波動較4月更為劇烈的5月。”

美股是否已足夠“便宜”？

美股在2008后走出了十數(shù)年的長牛趨勢，期間雖有波折，但仍能迅速走出低迷并迭創(chuàng)新高。最近五個月，美股指數(shù)進入了持續(xù)的調(diào)整階段，“泡沫破滅”的預(yù)判似乎真的落地，市場上唱空聲音是否意味著牛市終結(jié)?

從基本面來看，美股的基本面在高企的股價面前似乎依舊“扎實”。彭博數(shù)據(jù)顯示，截至2022年5月15日，包含美國3000家最大市值的公司股票的羅素3000指數(shù)成份上市公司中，共有2732家公司公布了最新一季財報，其中營業(yè)收入好于預(yù)期的公司占比為64.35%，盈利好于預(yù)期的公司占比為61.62%;營業(yè)收入同比上升的公司占比為74.55%，盈利同比上升的公司占比為55.70%;指數(shù)整體營業(yè)收入同比增速為15.53%，盈利同比增速為12.82%。

趙宗庭研判認為，美國上市公司增速雖然較前幾個季度有回落，但預(yù)期未來幾個季度將繼續(xù)保持正增長。

美股所謂的“泡沫”傳聞在良好的基本面前不攻自破。截至發(fā)稿，納斯達克100指數(shù)靜態(tài)市盈率(TTM)為23.48倍，處于過去10年41.46%分位數(shù)處，過去5年6.15%分位數(shù)處。此外，美國的幾大科技巨頭經(jīng)歷了過去多個月的持續(xù)調(diào)整之后，估值也基本回到了相對合理的位置。“FANG”作為納斯達克100指數(shù)成份上市公司，靜態(tài)市盈率分別為14.69倍(臉書)、23.70倍(蘋果)、16.91倍(奈飛)、20.58倍(谷歌)，均低于納斯達克100指數(shù)的市盈率。萬瓊也指出，當前美股科技板塊的估值都不算高，納斯達克指數(shù)目前的估值都低于歷史中位數(shù)。

然而，40年一遇的高通脹仍然讓美國零售業(yè)遭受重創(chuàng)。但趙宗庭認為，隨著美聯(lián)儲貨幣政策正常化的進程，今年美國將全力對抗通脹。本次CPI數(shù)據(jù)讓市場對下一次美聯(lián)儲加息50bps預(yù)期明確。美聯(lián)儲的貨幣收緊政策對科技股的影響是市場關(guān)注的核心變量之一，美國10年期國債收益率水平是對美股資產(chǎn)定價的重要依據(jù)。

“該指標在5月6日觸頂3.12%后小幅回落，最新值為2.98%以上，這個數(shù)值是非常高的，處在近三年高位;隨著通脹回落、經(jīng)濟放緩，美聯(lián)儲最鷹時刻大概率已過，10年期美債收益率短期預(yù)計高位震蕩，下半年大概率重新下行，對美股的壓制將減輕。”預(yù)期加息和后續(xù)的縮表對全年美股科技股估值收縮壓力相對有限，而且預(yù)期業(yè)績增長足以消化貨幣收緊帶來的估值收縮，目前的調(diào)整或已接近尾聲。

關(guān)鍵詞：美三大股指預(yù)警美國零售業(yè)重挫全球原油價格大漲美聯(lián)儲加息