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權(quán)益類資產(chǎn)回暖，自去年底以來，公募基金持續(xù)增加可轉(zhuǎn)債倉位，持倉轉(zhuǎn)債總市值接近2900億元，在該市場投資占比接近歷史高點。

同時，業(yè)內(nèi)人士對轉(zhuǎn)債基金的收益預(yù)期較為樂觀，將在順周期、成長板塊等均衡配置。

公募轉(zhuǎn)債持倉市值近2900億

(資料圖)

是2017年的10倍

興業(yè)證券研報表示，截至2022年四季度末，公募基金轉(zhuǎn)債持倉市值約為2899億，市場占比約29%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，去年四季度不同類型的基金轉(zhuǎn)債資產(chǎn)倉位出現(xiàn)了明顯抬升。雖然可轉(zhuǎn)債基金管理規(guī)模下降，但轉(zhuǎn)債倉位達(dá)到49.65%，環(huán)比提升近5個百分點。一級債基轉(zhuǎn)債倉位同期從7.49%增至9.03%，二級債基轉(zhuǎn)債倉位從11.59%升至13.9%，偏債混合型基金倉位從5.94%升至7.34%。

各類基金積極加倉轉(zhuǎn)債資產(chǎn)，對此博時基金混合資產(chǎn)投資部投資總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理鄧欣雨表示，從權(quán)益與債券資產(chǎn)比價效應(yīng)看，權(quán)前者的吸引力相對占優(yōu)。而且，提升權(quán)益相關(guān)資產(chǎn)的比重也符合政策和經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行的大方向。

南方昌元可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理劉文良表示，經(jīng)過去年四季度的調(diào)整，可轉(zhuǎn)債具備了較好的投資價值。此外，銀行理財贖回沖擊下，可轉(zhuǎn)債基金、一級債基、二級債基規(guī)模下降，可轉(zhuǎn)債倉位被動抬升。

鵬揚(yáng)基金固收投資總監(jiān)、鵬揚(yáng)穩(wěn)利基金經(jīng)理王華也表示，國內(nèi)企業(yè)在今年經(jīng)濟(jì)快速重啟之后，盈利預(yù)期會有所提升，疊加轉(zhuǎn)債經(jīng)歷理財贖回之后期權(quán)估值水平有所回調(diào)，該類資產(chǎn)具備了一定配置價值。

近年來公募基金持有可轉(zhuǎn)債市值連年創(chuàng)新高，可轉(zhuǎn)債也從一個不起眼的小眾品種成為熱門投向，公募最新持有規(guī)模接近2900億元，是2017年規(guī)模的10倍左右。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著轉(zhuǎn)債投資價值凸顯和公募基金不斷發(fā)展，公募持有可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)還會繼續(xù)擴(kuò)容。

劉文良表示，2017年以來隨著優(yōu)質(zhì)供給的增加，個券質(zhì)地整體改善、行業(yè)分布更加多元化、市場流動性上升，可轉(zhuǎn)債逐步成長為一個近萬億市值的市場�？赊D(zhuǎn)債提供了不同于股債的風(fēng)險收益特征，可以起到優(yōu)化凈值表現(xiàn)的作用。

王華也表示，可轉(zhuǎn)債市場整體擴(kuò)容以后，可供選擇的標(biāo)的增多，而可轉(zhuǎn)債的債底保護(hù)性也被投資者追捧，在利率水平系統(tǒng)性下行之后，一級債基等基金需要可轉(zhuǎn)債進(jìn)行收益的增強(qiáng)。

開年平均收益率已達(dá)5.1%

對轉(zhuǎn)債基金收益預(yù)期較樂觀

今年權(quán)益市場快速回暖，去年加倉轉(zhuǎn)債的公募基金斬獲了不俗收益。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日，開年以來可轉(zhuǎn)債主題基金平均收益率達(dá)到5.1%。各家公募基金對今年轉(zhuǎn)債主題基金的收益預(yù)期也較為樂觀。

王華表示，目前轉(zhuǎn)債期權(quán)價格有所上行，全年權(quán)益市場預(yù)計小牛市的背景下，轉(zhuǎn)債大概率也將會是一個不錯收益的年份，但過程中震蕩顛簸也將在所難免。

具體在投資方向上，王華認(rèn)為，在全球正式步入寬松周期前，轉(zhuǎn)債可能階段性交易機(jī)會大于配置機(jī)會。整體上看，轉(zhuǎn)債的期權(quán)估值水平并不低，因此行業(yè)與個股研究仍然將起到更重要的作用。他會著重關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期中有可能有機(jī)會的順周期板塊，同時也努力挖掘部分行業(yè)的盈利確定性機(jī)會，如半導(dǎo)體、醫(yī)藥等成長板塊。

劉文良也較為看好2023年可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會。他首先在去年回調(diào)充分的偏股型轉(zhuǎn)債中尋找機(jī)會，其次，近期上市的優(yōu)質(zhì)新券中也有較多投資機(jī)會，最后，流動性好的大盤轉(zhuǎn)債也具備波段交易價值。

鄧欣雨表示，轉(zhuǎn)債市場估值已快速修復(fù)到高位區(qū)域，而在整體估值偏高后，自下而上的結(jié)構(gòu)性選擇將變得更為重要�！皬娘L(fēng)格來看，小盤相對大盤逐步跑出優(yōu)勢。小盤占優(yōu)階段，成長好于價值，接下來可往小盤成長調(diào)整�！编囆烙攴Q。